中国物流新闻网：7月21日，中通及其IPO（首次公开招股）承销商遭遇诉讼的消息，一经媒体披露，迅速引发围观。

这到底是怎么回事儿？

记者向中通企划部门相关负责人核实此事，对方一直未予以回应。截至发稿，针对该事件，中通未做任何回应。

中通夸大利润率欺骗投资者？

媒体报道称，摩根士丹利和高盛牵头了2016年10月26日中通的IPO，中通在IPO中融资14亿美元。

而伯明翰养老金基金指控称，这两家投行未能发现中通的造假数据。

该基金认为，中通采用“网络合作伙伴”体系来处理低利润率的快速收发服务，将盈利能力不强的业务排除在账面之外。

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诉讼称，这样的行为忽视了行业“关键的现实”。“通过将网络合作伙伴业务排除在账面之外，中通可以向投资者夸大利润率”。

据报道，这起诉讼中的个人被告包括中通CEO赖梅松、首席财务官郭建民，以及一些董事会成员。

有分析指出，在美国资本市场出现单个诉讼和集体诉讼是经常的事项，当然不排除做空机构所为。

对中通利润偏高的质疑非首次

从媒体发布的消息来看，中通及IPO承销商被起诉，是因为中通通过数据造假，夸大利润率，而投行未发现这一点。

目前，中通的美国存托股份价格较IPO发行价19.50美元低约20%，给投资者造成了损失。

其实，去年10月，中通的招股说明书被披露，2015年净利率高达21%。相比较圆通、顺丰等快递公司所披露的净利率仅在3%-6%之间，中通的利润率之高，实在令人惊叹。

这引发业界的质疑。

而彼时，中通以“缄默期无法回应”拒绝解释。

有专家甚至直言：“我是无法理解中通是怎么算出来的这么高的利润率。”

于是乎，各方脑洞大开，给出自己所认为的“答案”。

答案一：

中通自营方式布局干线，带来更低的成本竞争优势，或将是中通利润释放的主要原因之一。

这样判断的理由是，一方面，随着单量的不断增长，规模优势驱动下，干线自营的成本会低于传统外包模式；另一方面，通过整合干线车辆上同流向的包裹、货物结构能再度降低成本。

答案二：

由于美国会计准则和国际会计准则的差异，两者了统计口径上的差别处理。美国会计准则里，加盟商的收入里只允许计入净收入的部分。净利润的分子没变，收入的分母大幅减小，中通利润率当然高了。

答案三：

在业务体量差不多的情况下，中通的利润规模比圆通也高出不少（运营利润是15亿比10亿），可能和两家公司的模式差异（仓储租赁vs仓储自建）和运营效率有关。

第二次高利润率引发关注，是中通发布2016年报之时。

中通2016年未经审计财报显示，经调整的净利润为21.65亿元人民币。这一数字远远高于圆通、申通和韵达。

这次几乎没有公开质疑的声音，但是远超其它通达系上市公司的净利润，仍是媒体报道的焦点。

这一次中通CFO郭健民详解了中通高利润的原因：

一是规模优势

中通前期在产能上的投入推动其规模快速扩大，规模优势成为应用新技术、降低成本的基础。

二是创新加盟模式

中通不掌握价值链的每一个环节，只掌握核心环节，即“分拨中心”和“干线运输”，两端则交给加盟商。加盟商和中通之间的利益高度绑定，成为“利益共同体”。

三是应用新技术

这主要体现三个方面：大量使用自营车队、采用自主研发的自动化分拣设备、普及“电子面单”。

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中通认为，大量自主研发的自动化分拣设备的应用是高利润的原因之一

而伯明翰养老金基金则认为，中通高利率的“秘诀”是“将盈利能力不强的业务排除在账面之外”。

不过，中通投资者关系发言人否认了该基金的指控。

哪一方答案才是中通高利润的“正解”，需要等待美国法院的判决。

吃瓜群众们猜一猜，谁会胜诉？